投本体还是投造螺丝钉？资本重新思考机器人投资逻辑

一位投资人站在(zài)头戴拳击头罩、手戴(shǒudài)红色拳套的(de)宇树G1机器人身旁，比出了一个大拇指。在现场摄像的镜头里，他说：“我来寻找下一个宇树。” 这一幕发生在5月25日杭州“具身智能·智启未来”产业(chǎnyè)与资本对接会现场。身穿拳击装备(zhuāngbèi)的“迎宾”宇树机器人成为(chéngwéi)了每一个投资者与企业高管口中议论的对象，投到下一个宇树成为了一些(yīxiē)投资者的目标。 根据高工产业研究院(GGII)数据显示，2024年，中国人形机器人领域共发生(fāshēng)71笔融资(róngzī)(róngzī)，涉及金额(jīné)84.5亿元，与2023年相比，融资案例数量同比增长274%，融资金额同比增长226%。截至2024年，本体(běntǐ)企业(qǐyè)中优必选（09880.HK）和傅利叶智能融资轮次最多，二者均融资十轮，融资金额分别为10.15亿港元和8亿元人民币。 多位在现场的(de)投资人告诉第一财经记者，资本追逐的是方向明确(míngquè)且兑现路径清晰的赛道。相比充满想象力的人形机器人整机(zhěngjī)企业，在越来越多投资人眼里，硬件基础设施、关键零部件甚至(shènzhì)是面向具体工业场景(chǎngjǐng)的“机器人+”系统反而是更稳健的选择。高盛研报数据显示，2030年全球人形机器人核心部件市场规模将突破5000亿元。 也正因如此，“到底该投本体公司，还是先投(xiāntóu)螺丝钉”的(de)争论开始出现。 面对这场变革，投资机构布局需要兼顾短期(duǎnqī)技术突破与长期场景深耕。作为一个(yígè)供应链冗长、技术栈(zhàn)复杂的行业，浙民投投资管理有限公司(yǒuxiàngōngsī)总经理周冠鑫认为“没有任何一家企业，能够独自把产业链上的所有事情干完。” 他告诉第一财经记者，他的(de)逻辑是要和产业方一起锁定产业的确定性(quèdìngxìng)机会，再拿出一些钱来博高风险、高收益的事情。2024年(nián)年底，浙民投与禾川科技、衢州信安资本、龙游汇龙(huìlóng)公司共同发起设立人形机器人产业基金，该基金将用于人形机器人产业发展的基金。 至于周冠鑫提到的“确定性机会(jīhuì)”，他向记者表示，确定性机会需要找到企业的第二条增长(zēngzhǎng)曲线。“对于有些自动化、工业制造企业来说，他本身可能(kěnéng)有第一增长曲线做保障(bǎozhàng)，但这个增长曲线也许速度在放缓、毛利很低。”从(cóng)这样企业中生长出来的具身智能行业的第二曲线，往往能够依托主营业务的供应链和(hé)制造基础设施，在海内外的竞争中凭借高可靠性和高性价比占据市场份额。 去年10月，主营底盘零部件等业务的北特科技（603009.SH）宣布与(yǔ)江苏(jiāngsū)昆山经济技术开发区管理委员会签订《投资(tóuzī)协议》，在昆山开发区投资18.5亿元(yìyuán)建设人形机器人核心零部件行星滚柱丝杠研发产业化基地项目。 今年2月，主营汽车零配件等业务的(de)五洲(wǔzhōu)新春(603667.SH)则发布公告，表示将会与新昌高新技术产业园(chǎnyèyuán)区管理委员会、新昌县高创控股集团(kònggǔjítuán)有限公司签订《投资协议》，拟投资生产行星滚柱丝杠、通用机器人专用轴承等产品，项目计划总投资约15亿元。 东莞科技创新金融集团有限公司副总经理刘辉更看好新AI终端的(de)上游和基础设施建设，如人形(rénxíng)机器人的上游核心零部件。“我们看到很多媒体(méitǐ)和产业都在关注一些本体企业，但对于我们来说，投这条赛道还是要谨慎。”他认为，投资人如果想要投资具身智能本体企业，那就是一个“砸赛道”而(ér)非(fēi)砸单个企业的事情。 在技术和市场的不确定性之间，资本既在寻找“第二增长曲线”，也(yě)在押注(yāzhù)“下一个宇树”能否走出展会，真正落地。 刘辉告诉记者，人形机器人赛道竞争激烈，技术创新也有成本高昂和落地(luòdì)的不确定性(bùquèdìngxìng)。“投资人通常看的是(shì)线性增长，遇到非线性的成长怎么消化，也是这个时代的投资人需要做的功课。” (本文来自第一财经(cáijīng))